JPMorgan: Повільне зростання в DeFi та токенізації

За словами аналітиків JPMorgan, незважаючи на значний розвиток інфраструктури та нещодавні регуляторні зміни, інституційне прийняття децентралізованих фінансів (DeFi) та токенізації активів залишається помітно обмеженим. У своєму недавньому звіті команда під керівництвом генерального директора Ніколаса Панігірцоглу зазначила, що загальна заблокована в DeFi вартість (TVL) ще не поверталася до рівнів, спостережених у 2021 році. Це stagnation за їхніми словами, вказує на уповільнене відновлення після падіння ринку в 2022 році. Більшість користувачів DeFi все ще складають роздрібні учасники та ентузіасти криптовалют, у той час як традиційні інституції демонструють мінімальну зацікавленість, навіть з введенням функцій дотримання, таких як захищені KYC-сховища та дозволені кредитні пулів. Аналітики виділили три основні бар'єри, які заважають прийняттю: відсутність гармонізованих трансмежних регуляцій, правова неоднозначність щодо інвестицій в onchain та побоювання щодо виконання смарт-контрактів та загальної надійності протоколів. У результаті, інституційний інтерес зосередився переважно на інвестиційних продуктах у біткойні. Вони визнали, що недавні зміни в регуляціях, такі як "Проект Крипто" Комісії з цінних паперів і бірж США, можуть поліпшити участь, модернізуючи дотримання норм для торгівлі на основі токенів; проте залишилося побачити, наскільки ефективними будуть ці регулювання для вирішення традиційних інституційних інвесторських бар'єрів та занепокоєнь. ### Реальність токенізації Що стосується токенізації, аналітики JPMorgan зауважили, що поточна загальна сума приблизно 25 мільярдів доларів у токенізованих активах залишається "досить незначною" і переважно просувається крипто-інезалежними фірмами та хедж-фондами. Навіть у тих сферах, де токенізація може надати реальні переваги для традиційних інвесторів — таких як ліквідність протягом дня на ринках репо або автоматизовані розрахунки по облігаціях — прийняття йде повільно. Хоча понад 60 токенізованих облігацій на загальну суму 8 мільярдів доларів були випущені, більшість з них не мають значної вторинної торгівлі, що робить ці зусилля досить експериментальними. Шум навколо токенізації приватних активів, за словами аналітиків, здається "доволі перебільшеним". хоча 15 мільярдів доларів токенізованого приватного кредиту виглядають значними, вони сконцентровані серед кількох учасників і позбавлені реального вторинного ринку, додали аналітики. На їх думку, разом з регуляторними та правовими перешкодами, це розчаровуюче становище з токенізацією також відображає традиційних інвесторів, які досі не бачать потреби в цьому. «Традиційна фінансова система, підкріплена фінансовими технологіями, еволюціонує до швидших та дешевших розрахунків і платежів, зменшуючи необхідність у системах на основі блокчейна», — розповіли аналітики. Вони також підкреслили, що інституційні інвестори можуть неохоче пересувати торгівлю акціями або облігаціями в onchain через побоювання щодо прозорості. Блокчейни можуть розкривати торгові стратегії, тоді як "темні пулу" забезпечують захист від виявлення чи просунення вперед. Ця перевага відображається в зростанні частки позабіржової торгівлі на американських фондових ринках, сказали вони. Тим часом, токенізовані банківські депозити також ще не отримали популярності. Аналітики кажуть, що поки немає серйозних свідчень про те, що банки чи клієнти переміщають депозити на основі блокчейна, в основному тому, що традиційна система вже дозволяє швидші електронні розрахунки між депозитами та фінансовими активами. Коротко кажучи, прогрес у фінансових технологіях зменшив сприйняття потреби в альтернативах на основі блокчейна. ### Токенізація приватних активів Що стосується приватних активів, таких як приватний капітал або кредит, інвестори зазвичай утримують свої позиції до терміна погашення та можуть віддавати перевагу відсутності щоденних оновлень цін. У таких випадках прозорий ринок, що базується на блокчейні із постійною торгівлею, може бути не привабливим. У цілому, JPMorgan вказує на те, що "розчаровуючий" прогрес як у DeFi, так і в токенізації відображає не лише регуляторні бар'єри, а й більш широке відсутність сприйманої цінності серед традиційних інвесторів. JPMorgan сам є одним із найрозвиненіших банків США у прийнятті блокчейна, розробивши кілька ініціатив у своєму бізнес-підрозділі блокчейн Kinexys, що містить чотири основні компоненти: Kinexys Digital Payments, блокчейн-інфраструктура для платежів і депозитів; Kinexys Digital Assets, для токенізації активів; Kinexys Liink, уповноважена мережа обміну платіжною інформацією та Kinexys Labs, спеціалізоване підрозділ для дослідження блокчейну.