Geri
TD Cowen, Strategy'nin Bitcoin Değerlendirmesini Savunuyor

TD Cowen, Strategy'nin Bitcoin Değerlendirmesini Savunuyor

Kaynak: theblock.co22.07.2025

TD Cowen, Strategy'nin yüksek değerlemesine ilişkin eleştirilere cevap verdi ve hisse senedinin değerinin yalnızca Bitcoin varlıklarına dayanması gerektiğini öne süren argümanların mantıksal olarak hatalı olduğunu belirtti. Araştırma şirketi, şirketin genişletilmiş 42/42 planı kapsamındaki sürekli hisse senedi ihracının, yatırımcıların Bitcoin üzerindeki taleplerini sulandırmak yerine aslında güçlendirdiğini iddia ediyor. Strategy'nin net varlık değeri (NAV) priminin, piyasa değerinin Bitcoin varlıklarının gerçek değerinin ne kadar üzerinde olduğunu gösterir. Mevcut verilere göre, MSTR'nin özkaynak değeri 124,3 milyar dolar ve yaklaşık 72 milyar dolar BTC'ye sahip, bu da 72,6% civarında bir NAV primi yaratıyor. Eleştirmenler, Strategy'nin primini "büyük aptallar teorisi" olarak adlandırarak, Strategy'ye yatırım yapmanın makul olamayacağını, çünkü Bitcoin getirilerinin tamamen bu primden bağımlı olduğunu öne sürdüler. Ancak TD Cowen analistleri Lance Vitanza ve Jonnathan Navarrete, bu argümanda birçok hatalı nokta olduğunu belirttiler. Araştırma şirketine göre, Strategy'nin primi mantıklıdır, çünkü bu firma ucuz sermayeyi Bitcoin'e yönlendirir ve tamamen seyreltilmiş bir temel üzerinden hisse başına coin miktarını artırır; bu, perakende yatırımcılar veya rakip şirketler tarafından kolayca taklit edilemez. Strategy, piyasa primine ihtiyaç duymadan ayrıcalıklı hisse senetleri ile (convertibles) kredi çekerek Bitcoin "geliri" üretebilir, bireysel yatırımcıların erişemeyeceği %0,421 oranında karışık bir oranla borçlanabilir. 2027'ye kadar 900.000 Bitcoin hedefi Geçtiğimiz hafta, Strategy 21 milyar dolarlık piyasa programı aracılığıyla 1,636,373 ortak hisse sattı ve toplamda 739,8 milyon dolar gelir elde etti. Ardından, her biri ortalama 118,940 dolardan 6,220 Bitcoin alarak, toplam hisse sayısını artırmadan 3,077 Bitcoin'lik bir "kazanç" yarattı. Sonuç olarak, her MSTR hissesi artık 1 Ocak'tan itibaren %20,8 daha fazla Bitcoin temsil ediyor ve 18 ay öncesine göre iki katından fazla. Analistler, bu tür bir "içsel" primin devam etmesi gerektiğine ve hatta genişlemesi gerektiğine inanıyor, çünkü ETF ücretlerini önlemek, uzun vadede yaklaşık %20'lik bir artışı haklı çıkarabilecek ve firmanın sermaye döngüsü sonrasında büyümeyi artıracaktır. Rapor, Strategy'nın bir başka finansman aracını eklemesiyle geliyor. Pazartesi günü, Bitcoin satın almaları için daha fazla nakit sağlamak amacıyla Stretch (STRC) adında dördüncü bir sürekli imtiyaz hisse serisi başlatıldı. Yetkili, 21 Temmuz itibarıyla 607,770 BTC'ye sahiptir, bu da onu büyük ölçüde kriptonun en büyük varlığı olan bu alanda halka açık tek sahip yapmaktadır. TD Cowen, 680 dolarlık bir fiyat hedefi belirledi ve şirketin 2027 sonuna kadar neredeyse 900.000 BTC tutacağını hesapladı; bu, çıkarılacak tüm paraların %4,3'üne denk geliyor. Açıklama: The Block bağımsız bir medya kuruluşudur ve haber, araştırma ve veri sunmaktadır. 2023'ün Kasım ayı itibarıyla, Foresight Ventures The Block'ın çoğunluk hissedarıdır. Foresight Ventures, kripto alanındaki diğer şirketlere yatırım yapmaktadır. The Block, kripto endüstrisi hakkında nesnel, etkili ve zamanında bilgi sunmaya devam etmektedir. İşte mevcut finansal ifşalarımız.

FAQ

  • Strategy'nin NAV primi nedir?

    Strategy'nin net varlık değeri (NAV) primi, piyasa değerinin Bitcoin varlıklarının değerini ne kadar aştığını gösterir; şu anda yaklaşık %72,6'dır.

  • Strategy Bitcoin geliri nasıl üretiyor?

    Strategy, ayrıcalıklı hisseler ve dönüştürülebilirler ile %0,421 gibi düşük bir faiz oranıyla borçlanarak Bitcoin geliri üretiyor.