Gelecek Kripto IPO'ları: VC'lerin Tahminleri

Circle'ın geçen ayki büyük IPO'su, kripto listelemelerine olan ilgiyi yeniden alevlendirdi. Makroekonomik koşulların iyileşmesi ve düzenleyici sinyallerin daha olumlu hale gelmesi ile birlikte, Gemini ve Bullish gibi birçok şirket kamu piyasalarına girmeye hazırlanıyor. Risk sermayedarları, makroekonomik durum kötüleşmediği sürece, IPO fırsatının açık kalmaya devam edeceğini düşünüyor. Haun Ventures’ın ortağı ve Anchorage Digital’ın CEO'su Diogo Mónica, bunu "çok yıllı bir döngünün ilk aşaması" olarak nitelendiriyor ve S-1 başvurularının arttığını ve kamu piyasalarındaki kripto şirketleri için sürekli gelir arayışını vurguluyor. Digital Asset Capital Management’dan Richard Galvin, bu veya gelecek çeyrekte yaklaşık 15 kripto IPO'sunun beklediğini belirtiyor ve bunun dışındaki mülkiyet şirketlerini hariç tutuyor. Pantera Capital’dan Cosmo Jiang ise mevcut koşullara dayanarak bu yıl 3-5 kripto şirketinin halka açılmasını bekliyor. Bu ivmeyi yalnızca zamanlama değil, aynı zamanda temel faktörler de destekliyor. VC’ler, ürün olgunluğu, önemli gelir artışı ve işbirlikçi bir politika ortamına vurgu yapıyor. Mónica, USDC işlem hacimlerinin artık Visa ile rekabet ettiğini, böylece stablecoin platformlarının geleneksel yatırımcılar için daha çekici hale geldiğini ifade ediyor. Ayrıca, mevcut kuruluşa göre, birçok kripto şirketinin yıllık 100 milyon dolardan fazla gelir elde ettiğini, SaaS benzeri brüt kar marjları sağladığını ve bu durumun kamusal yatırımcılar için değerli metrikler sunduğunu ifade etti. Birkaç VC, ABD'nin mevcut düzenleyici tutumunun kalıcı olmayabileceğini belirtti ve bazı şirketleri bu iklim olumlu olduğu sürece harekete geçmeye teşvik etti. Gerçekten IPO'ya hazırlanan şirketlerin genellikle dört ana kategoriye düştüğünü belirtiyorlar: borsalar, saklayıcılar, SaaS benzeri modellerde altyapı firmaları ve stablecoin platformları. Mónica, önemli gelir, tahmin edilebilir nakit akışları, iki yıl süreyle denetlenmiş mali tablolar ve olgun iç kontrol sistemlerine sahip firmalara dikkat çekiyor. Bu kriterler genellikle önce borsa ve saklayıcılar tarafından karşılanıyor. Dragonfly’daki Rob Hadick, kamu piyasalarının FinTech veya SaaS modellerine benzeyen kripto işlerine de en iyi şekilde yanıt vereceğini ekliyor. Yanıtlar arasında, birçok yatırımcı tarafından adı geçen güçlü IPO adayları arasında Kraken, Gemini, BitGo ve Anchorage yer aldı. Diğerleri arasında OKX, Uphold, FalconX, Ledger, Chainalysis, Fireblocks, Alchemy ve Consensys de vardı. Bu şirketlerin çoğu IPO yolunu en azından araştıracak. Ancak VC'ler, bunların her birinin gerekli standartları karşılamayabileceğini belirtti. Pantera Capital’dan Jiang, firmanın "büyük bankalarla çok yakın ortaklık ilişkileri kurulmuş" olduğunu ve portföy şirketlerine IPO öncesi eğitici etkinlikler ve danışmanlık seansları düzenlediğini belirtiyor, böylece dolarını daha hazır olmalarını ve IPO'nun ne anlama geldiğini kavramalarını sağlıyor. Hisse senedi çıkışları artış gösteriyor ama tokenlar hala hakim IPO penceresi yeniden açılmışken, çoğu kripto VC'si bunun yatırım yapma şekillerini değiştirmediğini, özellikle de hisse ve tokenlar arasındaki denge konusunda ifade ediyor. Tokenlar hala belirgin avantajlara sahip: daha likit, daha erken esneklik sunuyor ve sektörün büyük bir bölümünde en iyi çıkış yolu olmaya devam ediyor. Hack VC'den Roman, IPO’ların hisse senetlerinin geçerli bir çıkış yolu olarak daha fazla güven getirdiğini söylese de, tokenların esneklikleri nedeniyle hala baskın olduğunu belirtiyor. Mónica, tokenların hala bir likidite primine sahip olduğunu da vurgulayarak, ancak son kamu piyasası ilgisinin IPO’ların bahsedilmesinde, Haun Ventures’ın yüksek kaliteli hisse hikayeleri için sonuç modellerine IPO’ları dahil etmesine yol açmış olabileceğini sözlerine ekliyor. Hadick, Dragonfly'ın yaklaşımının değişmediğini ancak IPO ortamının hisse destekli işletmelere olan inancı artırdığını belirtiyor. Genel olarak, VCs IPO'ları ilgiyle izliyor, yine de tokenları tercih edilen çıkış yolu olarak görüyor.