TD Cowen защищает оценку Strategy по Bitcoin

TD Cowen ответил критикам относительно высокой оценки Strategy, заявив, что утверждения о том, что стоимость акций должна соответствовать исключительно стоимости Bitcoin-активов, логически ошибочны. Брокерская компания утверждает, что постоянное размещение акций в рамках усовершенствованного плана 42/42 на самом деле усиливает права инвесторов на Bitcoin, а не размывает их. Премия чистой стоимости активов (NAV) Strategy показывает, на сколько ее рыночная капитализация превышает реальную стоимость ее Bitcoin-хранений. Согласно последним данным, MSTR имеет капитализацию 124,3 миллиарда долларов при наличии приблизительно 72 миллиардов долларов в Bitcoin, что приводит к NAV-премии около 72,6%. Критики называют премию Strategy не более чем теорией «больших дураков», утверждая, что инвестиции в Strategy не могут быть разумными, поскольку доходы от Bitcoin полностью зависят от этой премии. Тем не менее, аналитики Ланс Витанза и Джонатан Наваорет из TD Cowen отметили множество недостатков в этом рассуждении. По данным брокерской компании, премия Strategy имеет смысл, так как она позволяет компании вкладывать дешевый капитал в Bitcoin и увеличивать количество монет на акцию в расчете на полностью разводненные акции — то, что розничные инвесторы и конкурирующие компании не могут легко повторить. Strategy может генерировать доходность по Bitcoin даже без рыночной премии, используя привилегированные акции и конвертируемые ценные бумаги, занимая по смешанной ставке всего 0,421%, что недоступно индивидуальным инвесторам. Согласно плану, Strategy нацелена на накопление 900,000 Bitcoin к 2027 году. На прошлой неделе компания продала более 1.6 миллиона обыкновенных акций через программу на сумму 21 миллиард долларов, собрав почти 740 миллионов долларов. Затем она приобрела 6,220 Bitcoin по средней цене 118,940 долларов за каждую, добившись значительного прироста без увеличения общего количества акций. Таким образом, каждая акция MSTR теперь представляет на 20,8% больше Bitcoin, чем на начало года, и более чем в два раза больше, чем 18 месяцев назад. Аналитики считают, что эта «внутренняя» премия должна сохраняться или даже увеличиваться, поскольку избежание сборов ETF может оправдать около 20% наценки в долгосрочной перспективе, а капитализация компании будет способствовать будущему росту. Strategy также запускает новую инициативу по финансированию. Введение Stretch (STRC), четвертой серии привилегированных акций, направлено на привлечение дополнительных средств для покупки Bitcoin. По состоянию на 21 июля объем Bitcoin-хранений компании составил 607,770 BTC, что подтверждает ее статус крупнейшего публичного держателя самой значимой криптовалюты. TD Cowen установил целевую цену в 680 долларов для MSTR и ожидает, что компания наберет почти 900,000 BTC к концу 2027 года, что составит около 4,3% всех биткойнов, которые когда-либо будут добыты. Отказ от ответственности: The Block — независимый медийный ресурс, предоставляющий новости и информацию. По состоянию на ноябрь 2023 года Foresight Ventures владеет контрольной долей The Block и инвестирует в другие компании в крипто-секторе. The Block функционирует независимо и предоставляет объективные сведения о криптовалютном рынке.