JPMorgan: Медленный рост в DeFi и токенизации

По данным аналитиков JPMorgan, несмотря на значительное развитие инфраструктуры и недавние регуляторные изменения, институциональное принятие децентрализованных финансов (DeFi) и токенизации активов остается заметно ограниченным. В своем недавнем отчете команда во главе с управляющим директором Николасом Панигирцоглу отметила, что общая стоимость, запертая в DeFi (TVL), еще не вернулась к уровням, наблюдаемым в 2021 году. Это застой, по их мнению, указывает на замедленное восстановление после обрушения рынка в 2022 году. Большинство пользователей DeFi по-прежнему являются розничными участниками и энтузиастами криптовалют, в то время как традиционные учреждения проявляют минимальную заинтересованность, даже при введении функций соответствия, таких как охраняемые KYC-ков vaults и разрешенные кредитные пула. Аналитики выделили три основных барьера, мешающих принятию: отсутствие гармонизированных трансграничных регуляций, правовая неопределенность по вопросам инвестирования в onchain и опасения по поводу обеспечения исполнения смарт-контрактов и общей надежности протоколов. В результате институциональный интерес в основном сосредоточен на инвестиционных продуктах в биткойне. Хотя они и признали, что недавние изменения в регуляциях, такие как «Проект Крипто» Комиссии по ценным бумагам и биржам США, могут улучшить участие, поскольку модернизируют соответствие для торговли токенами, аналитики выразили скептицизм относительно того, насколько эффективно эти регуляции смогут решить проблемы и опасения традиционных институциональных инвесторов. ### Реальность токенизации Что касается токенизации, аналитики JPMorgan указали, что текущая общая сумма около 25 миллиардов долларов в токенизированных активах остается скромной и в основном поддерживается фирмами в крипто-секторе и хедж-фондами. Принятие было медленным, даже в тех областях, где токенизация могла бы увеличить основные инвестиционные преимущества, такие как внутридневная ликвидность в репо или автоматизированные расчеты по облигациям. Хотя было выпущено более 60 токенизированных облигаций на сумму 8 миллиардов долларов, большинство из них сейчас не имеют значительной вторичной торговли, что делает эти усилия экспериментальными. Шум вокруг токенизации частных активов, по мнению аналитиков, кажется преувеличенным. Сообщаемые 15 миллиардов долларов в токенизированном частном кредите сосредоточены среди немногих игроков и не имеют значительного вторичного рынка. В отчете подчеркивается, что эта нехватка энтузиазма среди традиционных инвесторов происходит от восприятия, что токенизация в данный момент не является необходимостью. Традиционный финансовый ландшафт, поддерживаемый разработками в fintech, продвигается к более быстрым и дешевым методам расчетов, тем самым уменьшая потребность в решениях на основе блокчейна. Институциональные инвесторы также могут колебаться, чтобы перенести торговлю акциями или облигациями на блокчейн из-за прозрачности, так как блокчейны могут раскрывать торговые стратегии, которые могут быть уязвимы для обнаружения или «бегущего вперед», в отличие от традиционных «темных пулов», которые обеспечивают защиту в торговле. Более того, токенизованные банковские депозиты еще не получили широкого распространения. Аналитики отметили, что на данный момент не наблюдается значительного перехода банковских депозитов на блокчейн-системы, поскольку традиционные системы уже обеспечивают быструю электронную выплату между депозитами и активами. Развитие fintech снизило воспринимаемую необходимость в блокчейн-альтернативах. ### Частные активы и предпочтения инвесторов Что касается частных активов, таких как частный капитал или частный кредит, инвесторы обычно удерживают свои позиции до момента погашения и могут предпочитать отсутствие ежедневных ценовых обновлений. В таких случаях прозрачный рынок с постоянной торговлей может не привлекать их. В целом, отчет JPMorgan заключает, что разочаровывающее продвижение как в DeFi, так и в токенизации связано не только с регуляторными барьерами, но и с широкой нехваткой воспринимаемой ценности среди традиционных инвесторов. Сам JPMorgan является одним из самых продвинутых банков США в области принятия блокчейна, разработав множество инициатив в своей блокчейн-бизнес-единице Kinexys, которая включает в себя различные компоненты, включая цифровые платежи, токенизацию активов и исследовательский отдел блокчейна.