JPMorgan: Powolny wzrost w DeFi i tokenizacji

Według analityków JPMorgan, mimo intensywnego rozwoju infrastruktury i ostatnich zmian regulacyjnych, instytucjonalna adopcja zdecentralizowanych finansów (DeFi) i tokenizacji aktywów pozostaje wyraźnie ograniczona. W swoim najnowszym raporcie zespół pod kierownictwem dyrektora generalnego Nikolaosa Panigirtzoglou zauważył, że łączna wartość zablokowana (TVL) w DeFi jeszcze nie wróciła do poziomów z 2021 roku. To zastoju sugeruje wolniejsze ożywienie po załamaniu rynku 2022 roku. Większość użytkowników DeFi to wciąż uczestnicy detaliczni i entuzjaści kryptowalut, podczas gdy tradycyjne instytucje pokazują minimalne zaangażowanie, nawet w obliczu wprowadzenia funkcji zgodności, takich jak zabezpieczone przez KYC skarbce i dozwolone pule pożyczkowe. Analitycy zidentyfikowali trzy główne bariery hamujące przyjęcie: brak zharmonizowanych regulacji transgranicznych, brak klarowności prawnej projektów inwestycji w blockchain oraz obawy dotyczące egzekwowalności smart contractów oraz bezpieczeństwa i niezawodności protokołów. W rezultacie instytucjonalne zainteresowanie koncentruje się głównie na produktach inwestycyjnych Bitcoin. Mimo że uznali, iż ostatnie zmiany regulacyjne, takie jak "Projekt Krypto" SEC USA, mogą poprawić uczestnictwo przez modernizację zgodności dla handlu opartym na tokenach, dodali, że pozostaje niepewne, jak efektywnie te regulacje będą w rozwiązywaniu przeszkód i obaw tradycyjnych inwestorów instytucjonalnych. ### Rzeczywistość tokenizacji Jeśli chodzi o tokenizację, analitycy JPMorgan wskazali, że obecna łączna kwota około 25 miliardów dolarów w tokenizowanych aktywach pozostaje "raczej nieznaczna" i jest w głównej mierze napędzana przez firmy związane z kryptowalutami oraz fundusze hedgingowe. Nawet w obszarach, w których tokenizacja mogłaby przynieść wymierne korzyści inwestorom tradycyjnym - takich jak płynność w ciągu dnia na rynkach repo lub zautomatyzowane rozliczenia obligacji - adopcja jest powolna. Chociaż wydano ponad 60 tokenizowanych obligacji o łącznej wartości 8 miliardów dolarów, większość z nich nie ma dużego handel wtórnego, co czyni te wysiłki raczej eksperymentalnymi. Hype wokół tokenizacji aktywów prywatnych wydaje się według analityków "raczej przesadzony". Chociaż zgłoszone 15 miliardów dolarów w tokenizowanym kredycie prywatnym wydaje się znaczące, koncentruje się wśród niewielu graczy i brakuje mu prawdziwego rynku wtórnego. "W naszej opinii, oprócz barier regulacyjnych i prawnych, ten raczej rozczarowujący obraz w zakresie tokenizacji również odzwierciedla tradycyjnych inwestorów, którzy do tej pory nie dostrzegają jej potrzeby" - zauważyli analitycy. "Tradycyjny system finansowy wspierany przez fintech ewoluuje w kierunku szybszych i tańszych rozrachunków i płatności, zmniejszając potrzebę systemów opartych na blockchainie." Podkreślili również, że instytucjonalni inwestorzy mogą być niechętni do przeniesienia handlu akcjami lub obligacjami do łańcucha z powodu obaw o przejrzystość. Blockchaini mogą ujawniać strategie handlowe, podczas gdy "ciemne baseny" chronią przed wykryciem lub front-runningiem. Taki preferencja znajduje odzwierciedlenie w rosnącym udziale handlu pozagiełdowego w amerykańskich akcjach. Tymczasem tokenizowane depozyty bankowe również jeszcze nie zyskały na popularności. Analitycy oznajmili, że dotychczas nie było dowodów na to, że banki lub klienci przenoszą depozyty na blockchainowe szyny, głównie dlatego, że tradycyjny system już umożliwia szybką, elektroniczną finalizację między depozytami a aktywami finansowymi. Krótko mówiąc, postępy w fintechu zmniejszyły postrzeganą potrzebę alternatyw opartych na blockchainie. ### Tokenizacja aktywów prywatnych Jeśli chodzi o aktywa prywatne, takie jak kapitał prywatny lub prywatny kredyt, inwestorzy zwykle utrzymują swoje pozycje do terminu wykupu i mogą preferować brak codziennych aktualizacji cen. W takich przypadkach rynek oparty na transparentnym blockchainie z ciągłym handlem może nie być atrakcyjny. Ogólnie rzecz biorąc, JPMorgan stwierdził, że "rozczarowujący" postęp zarówno w DeFi, jak i tokenizacji odzwierciedla nie tylko bariery regulacyjne, ale także szerszy brak postrzeganej wartości wśród tradycyjnych inwestorów. Sam JPMorgan jest jednym z najnowocześniejszych amerykańskich banków w zakresie adopcji blockchain, rozwijając wiele inicjatyw w swojej jednostce biznesowej blockchain, Kinexys (wcześniej Onyx), która obejmuje cztery główne komponenty: Kinexys Digital Payments, blockchainowa infrastruktura płatności i depozytów; Kinexys Digital Assets, do tokenizacji aktywów; Kinexys Liink, zezwolona sieć wymiany informacji o płatnościach oraz Kinexys Labs, dedykowane laboratorium badań nad blockchainem uniitu.