TD Cowen Pertahankan Penilaian Strategy di Bitcoin

TD Cowen telah menanggapi kritik terkait penilaian tinggi Strategy, menyatakan bahwa argumen yang menyatakan bahwa nilai saham harus hanya berfokus pada aset Bitcoin-nya adalah secara logis keliru. Perusahaan pialang ini berpendapat bahwa penerbitan saham berkelanjutan perusahaan di bawah rencana 42/42 yang ditingkatkan sebenarnya memperkuat klaim investor terhadap Bitcoin, bukan melemahkannya. Premi nilai aset bersih (NAV) Strategy menunjukkan berapa banyak kapitalisasi pasarnya melebihi nilai nyata dari kepemilikan Bitcoin. Data terkini menunjukkan bahwa MSTR memiliki nilai ekuitas sebesar 124,3 miliar dolar dengan sekitar 72 miliar dolar dalam BTC, yang menghasilkan premi NAV sekitar 72,6%. Kritikus telah melabeli premi Strategy sebagai teori 'orang bodoh yang lebih besar', dengan menyatakan bahwa investasi dalam Strategy tidak dapat dianggap bijak karena hasil Bitcoin sepenuhnya bergantung pada premi ini. Namun, analis Lance Vitanza dan Jonnathan Navarrete dari TD Cowen menunjukkan banyak cacat dalam argumen ini. Menurut pialang, premi Strategy masuk akal karena memungkinkan perusahaan untuk mengarahkan modal murah ke dalam Bitcoin dan meningkatkan jumlah koin per saham secara sepenuhnya tereduksi; sesuatu yang sulit ditiru oleh investor ritel atau perusahaan pesaing. Strategy dapat menghasilkan 'hasil' Bitcoin bahkan tanpa premium pasar dengan memanfaatkan saham preferen dan konversi, meminjam dengan suku bunga campuran hanya 0,421%, yang tidak dapat diakses oleh investor individu. Menuju 900.000 Bitcoin pada 2027 Minggu lalu, Strategy menjual 1.636.373 saham biasa melalui program pasar senilai 21 miliar dolar, mengumpulkan sekitar 739,8 juta dolar. Selanjutnya, mereka membeli 6.220 Bitcoin dengan harga rata-rata 118.940 setiap unit, menghasilkan keuntungan tambahan 3.077 Bitcoin tanpa meningkatkan jumlah saham yang beredar. Akibatnya, setiap saham MSTR sekarang mewakili 20,8% lebih banyak Bitcoin dibandingkan pada 1 Januari dan lebih dari dua kali lipat dibandingkan 18 bulan lalu. Para analis percaya bahwa premi 'intrinsik' seperti itu harus bertahan—dan bahkan bisa memperlebar—karena menghindari biaya ETF saja dapat membenarkan kenaikan sekitar 20% dalam jangka waktu yang lama, dengan siklus modal perusahaan pun bertumbuh dari situ. Laporan ini muncul saat Strategy menambah lagi jalur pendanaan. Pada hari Senin, mereka meluncurkan Stretch (STRC), seri keempat dari saham preferen permanen untuk mendapatkan lebih banyak dana untuk pembelian Bitcoin. Stok perusahaan berdiri di 607.770 BTC per 21 Juli, menjadikannya pemegang publik terbesar dari aset kripto terpenting ini dalam jumlah yang signifikan. TD Cowen menetapkan target harga sebesar 680 dolar dan memodelkan perusahaan untuk memiliki hampir 900.000 BTC pada akhir 2027, atau 4,3% dari semua koin yang akan ditambang. Penafian: The Block adalah outlet media independen yang menyampaikan berita, penelitian, dan data. Pada November 2023, Foresight Ventures adalah investor mayoritas di The Block. Foresight Ventures berinvestasi di perusahaan lain di bidang crypto. The Block terus beroperasi secara independen untuk memberikan informasi objektif, berdampak, dan tepat waktu mengenai industri crypto. Berikut adalah pengungkapan keuangan kami saat ini.