TD Cowen défend l'évaluation de Strategy sur Bitcoin

TD Cowen a répondu aux critiques concernant la valorisation élevée de Strategy, affirmant que les affirmations selon lesquelles la valeur de l'action ne devrait être liée qu'à ses avoirs en Bitcoin sont fondamentales et erronées. La société de courtage soutient que l'émission continue d'actions par la société dans le cadre de son plan 42/42 renforce en fait la revendication des investisseurs sur le Bitcoin plutôt que de la diluer. La prime de valeur nette d'actif (NAV) de Strategy indique dans quelle mesure sa capitalisation boursière dépasse la valeur réelle de ses avoirs en Bitcoin. Les données actuelles révèlent que MSTR a une valeur d'équité de 124,3 milliards de dollars pour environ 72 milliards de dollars en BTC, ce qui entraîne une prime de NAV d'environ 72,6%. Les critiques ont qualifié la prime de Strategy de simple théorie des 'grands fous', suggérant que l'investissement dans Strategy est imprudent car le rendement du Bitcoin dépend entièrement de cette prime. Cependant, les analystes Lance Vitanza et Jonnathan Navarrete de TD Cowen ont souligné de nombreux défauts dans ce raisonnement. Selon la société de courtage, la prime de Strategy est logique car elle permet à l'entreprise d'investir du capital bon marché dans le Bitcoin et d'augmenter le nombre de Bitcoin par action sur une base entièrement diluée, quelque chose que les investisseurs de détail ou les entreprises concurrentes ne peuvent pas reproduire facilement. Strategy peut générer du rendement Bitcoin même sans prime de marché en puisant dans des actions préférentielles et des convertibles, empruntant à un taux moyen de seulement 0,421 %, que les investisseurs individuels ne peuvent pas accéder. En regardant vers l'avenir, Strategy vise à détenir 900 000 Bitcoin d'ici 2027. La semaine dernière, l'entreprise a vendu 1 636 373 actions ordinaires par le biais de son programme de 21 milliards de dollars, levant environ 740 millions de dollars. Elle a ensuite acheté 6 220 Bitcoin à un prix moyen de 118 940 dollars chacun, réalisant ainsi un gain sans augmenter le nombre total d'actions. Cela signifie que chaque action MSTR représente désormais 20,8 % de Bitcoin en plus qu'au début de l'année et plus de deux fois la quantité d'il y a 18 mois. Les analystes estiment que cette prime 'intrinsèque' devrait persister - voire se renforcer - car éviter les frais d'ETF peut justifier un supplément d'environ 20 % sur le long terme, avec le cycle de capital de l'entreprise soutenant une croissance future. Strategy lance également une nouvelle initiative de financement. L'introduction de Stretch (STRC), une quatrième série d'actions privilégiées perpétuelles, vise à sécuriser des capitaux supplémentaires pour les achats de Bitcoin. Au 21 juillet, les avoirs en Bitcoin de la société s'élevaient à 607 770 BTC, consolidant sa position de plus grand détenteur public du principal actif de crypto-monnaie. TD Cowen a fixé un objectif de prix de 680 dollars pour MSTR et prévoit que l'entreprise accumulera près de 900 000 BTC d'ici fin 2027, représentant environ 4,3 % de tous les Bitcoins qui seront un jour minés. Avertissement : The Block est un média indépendant qui fournit des nouvelles et des informations. En novembre 2023, Foresight Ventures détient une participation majoritaire dans The Block et investit dans d'autres entreprises du secteur des cryptomonnaies. The Block fonctionne indépendamment pour fournir des informations objectives sur le marché des cryptomonnaies.