Les futurs IPO crypto : Prévisions des VCs

L’IPO retentissant de Circle le mois dernier a ravivé l’intérêt pour les introductions en Bourse dans le domaine des cryptomonnaies. Avec l’amélioration des conditions macroéconomiques et des signaux réglementaires plus favorables, plusieurs entreprises, y compris Gemini et Bullish, se préparent à entrer sur les marchés publics. Les capital-risqueurs estiment que la fenêtre pour les IPO pourrait rester ouverte à moins que la situation macroéconomique ne se détériore. Diogo Mónica, partenaire chez Haun Ventures et président exécutif d’Anchorage Digital, décrit cela comme "la première étape d’un cycle pluriannuel", en signalant une augmentation des dépôts de demandes S-1 et un intérêt croissant des marchés publics pour les entreprises cryptographiques générant des revenus récurrents. Richard Galvin de Digital Asset Capital Management mentionne qu’il a connaissance d’environ 15 IPO cryptographiques anticipés pour ce trimestre ou le prochain, hors entreprises de trésorerie. Cosmo Jiang de Pantera Capital s’attend à ce que 3 à 5 entreprises crypto entrent en Bourse cette année, selon les conditions actuelles. Cet élan est propulsé par des facteurs fondamentaux, et pas seulement par le timing. Les VCs soulignent la maturité des produits, la croissance substantielle des revenus, et un environnement politique favorable. Mónica souligne que les volumes de règlement USDC rivalisent désormais avec ceux de Visa, rendant les plateformes de stablecoins plus attrayantes pour les investisseurs traditionnels. Il ajoute que plusieurs entreprises cryptographiques génèrent plus de 100 millions de dollars de revenus annuels, avec des marges ressemblant à celles des entreprises SaaS, présentant ainsi des métriques intéressantes pour les investisseurs publics. La posture réglementaire actuelle aux États-Unis pourrait ne pas durer indéfiniment, ce qui pourrait inciter certaines entreprises à agir tant que les conditions restent favorables. Les entreprises prêtes pour une IPO tombent généralement dans quatre catégories : des échanges, des conservateurs, des entreprises d’infrastructure avec des modèles similaires à SaaS, et des plateformes de stablecoins. Mónica souligne l’importance pour les entreprises d’avoir des revenus significatifs, des flux de trésorerie prévisibles et des états financiers audités sur deux ans — des critères généralement remplis en premier par les échanges et les conservateurs. Rob Hadick de Dragonfly ajoute que les marchés publics réagiront également mieux aux entreprises crypto qui ressemblent à des modèles FinTech ou SaaS établis. Les investisseurs ont identifié plusieurs candidats solides pour les IPO, incluant Kraken, Gemini, BitGo et Anchorage. D’autres entreprises mentionnées sont OKX, Uphold, FalconX, Ledger, Chainalysis et Fireblocks. Bien que ces entreprises envisagent l’option d’un IPO, les VCs reconnaissent que toutes ne peuvent pas répondre aux critères nécessaires. Jiang de Pantera Capital souligne que sa firme entretient des relations proches avec les grandes banques et a organisé des ateliers pré-IPO pour ses sociétés de portefeuille, afin qu’elles puissent mieux se préparer et comprendre ce que signifie être prêt pour une IPO. Alors que le marché des IPO se rouvre, la plupart des VCs en crypto affirment que cela n’a pas changé leurs stratégies d’investissement, notamment en ce qui concerne l’équilibre entre actions et tokens. Les tokens continuent d’offrir des avantages clairs : ils sont plus liquides, offrent plus de flexibilité et restent la voie de sortie préférée dans une grande partie de l’industrie. Roman de Hack VC souligne que même si les IPO apportent plus de confiance dans les actions comme une voie de sortie viable, les tokens restent dominants en raison de leur flexibilité. Mónica souligne également que les tokens conservent une prime de liquidité, mais ajoute que l’intérêt récent des marchés publics pour les actions pourrait avoir "équilibré la balance" et poussé Haun Ventures à intégrer les IPO dans ses modèles de résultats. Hadick déclare que l’approche de Dragonfly reste inchangée, mais que l’environnement des IPO a renforcé la conviction dans les entreprises soutenues par des actions. Dans l’ensemble, les VCs sont attentifs aux IPO, mais voient toujours les tokens comme le moyen de sortie préféré.