TD Cowen defiende valoración de Strategy en Bitcoin

TD Cowen ha abordado las críticas sobre la elevada valoración de Strategy, afirmando que los argumentos que sugieren que el valor de las acciones debe alinearse únicamente con sus activos de Bitcoin son fundamentalmente erróneos. La correduría sostiene que la emisión continua de acciones de la compañía bajo su plan 42/42 realmente fortalece las reclamaciones de los inversores sobre Bitcoin en lugar de diluirlas. La prima del valor neto de activos (NAV) de Strategy indica cuánto excede su capitalización de mercado el valor real de sus tenencias de Bitcoin. Los datos actuales revelan que MSTR tiene un valor de capital de 124,3 mil millones de dólares frente a aproximadamente 72 mil millones en BTC, resultando en una prima de NAV de aproximadamente 72,6%. Los críticos han etiquetado la prima de Strategy simplemente como una teoría de 'los grandes tontos', sugiriendo que invertir en Strategy es imprudente porque los rendimientos de Bitcoin dependen en gran medida de esta prima. Sin embargo, los analistas Lance Vitanza y Jonnathan Navarrete de TD Cowen señalaron muchas fallas en este razonamiento. Según la correduría, la prima de Strategy tiene sentido porque permite a la firma invertir capital barato en Bitcoin y aumentar la cantidad de monedas por acción en base completamente diluida, algo que los inversores minoristas o las empresas rivales no pueden replicar fácilmente. Strategy puede generar rendimiento de Bitcoin incluso sin una prima de mercado al aprovechar acciones preferentes y convertibles, pidiendo prestado a una tasa combinada de solo 0.421%, que no está disponible para los inversores individuales. Mirando hacia el futuro, Strategy se propone tener 900,000 Bitcoin para 2027. Recientemente, la empresa vendió más de 1.6 millones de acciones comunes a través de un programa de 21 mil millones de dólares, recaudando alrededor de 740 millones de dólares. Posteriormente, compró 6,220 Bitcoin a un precio promedio de 118,940 dólares cada uno, logrando una ganancia sin aumentar el número total de acciones. Esto significa que cada acción de MSTR ahora representa un 20.8% más de Bitcoin que a principios de año y más del doble de lo que era hace 18 meses. Los analistas creen que esta prima 'intrínseca' debería persistir o incluso ampliarse, ya que evitar las tarifas de ETF puede justificar un recargo de aproximadamente el 20% a largo plazo, con el ciclo de capital de la empresa impulsando el crecimiento futuro. Strategy también está lanzando una nueva iniciativa de financiamiento. La introducción de Stretch (STRC), una cuarta serie de acciones preferentes perpetuas, tiene como objetivo asegurar capital adicional para compras de Bitcoin. A partir del 21 de julio, la empresa tenía un total de 607,770 BTC, consolidando su posición como el mayor tenedor público del principal activo de criptomonedas significativamente. TD Cowen ha fijado un precio objetivo de 680 dólares para MSTR y anticipa que la compañía acumulará casi 900,000 BTC para fines de 2027, representando aproximadamente el 4.3% de todos los Bitcoins que alguna vez se extraerán. Descargo de responsabilidad: The Block es un medio de comunicación independiente que proporciona noticias e información. En noviembre de 2023, Foresight Ventures tiene una participación mayoritaria en The Block e invierte en otras empresas dentro del sector de criptomonedas. The Block opera de manera independiente para ofrecer información objetiva sobre el mercado de criptomonedas.